焦老B

来源：周岳宏观固收基本结论【专题】从行业利差看信用债投资。2018年以来，由于经济增速下行叠加去杠杆的政策环境，违约事件频发导致机构投资者风险偏好降低，弱资质民企融资困难，多数行业低评级利差均大幅走扩；强周期中高评级各行业利差在2018年上半年均有不同程度走扩，下半年有所回落，弱周期高评级行业利差与年初相比基本持平。

这对Roku投资者来说当然是个好消息。然而，这个消息可能比他们想象的还要好，因为正如沙克特所指出的，对于Netflix，华尔街一直低估了该公司的增长能力。例如，在2015年至2018年的这段时间里，华尔街估计Netflix平均会增加5000万的用户。事实上，Netflix在此期间增加了9000万用户。而Roku的增长速度甚至更快——这意味着华尔街可能严重低估了Roku的增长。

马睡觉姿势三：躺着睡只有在非常安全舒适的情况之下，马才会躺下来睡觉。一天之内可能只有短短几个小时是躺下来睡的，大部分的时间都是站着睡觉。马睡觉姿势四：靠着木桩睡有时白天站在掉马桩旁也会打瞌睡，头顶着笼头越来越低，眼皮越来越重，就知道一副快睡着的样子。

利好：1）中美传恢复贸易谈判消息。《华尔街日报》昨晚引述未具名知情人士报道，美国提议与中国进行新一轮贸易谈判，而美方由财长姆钦（Steven Mnuchin）牵头。消息刺激9月期指夜市交易尾段大升逾380点，收报26767；2）港股有望回升的同时，人民币汇价亦大幅反弹。离岸人币昨晚急弹约400点子，为8月24日以来最大单日升幅，今早亚太市兑每美元在约6.84徘徊；

一般来说，工程质量潜在缺陷保险对地基基础工程和主体结构工程的保障期是十年，这是有科学依据的，因为普通工程，在十年以内基本就稳定了。例如地基基础的不均匀沉降，结构构件之间的相对位移等都已经稳定了，不会再出大事情。而保险公司对保温和防水工程的保障期则一般是5年。

1）强周期行业利差走势分析首先来看强周期行业利差走势，自2016年供给侧结构性改革以来，有色金属、煤炭、钢铁价格开始飙升，市场预期周期性行业经营有好转趋势，各行业利差均有不同程度回落，2018年上半年，行业去产能步入下半程，高频数据企稳，由于市场前期过度反应，行业利差小幅走扩，随后企稳回落。低评级行业利差则由于18年违约事件频发，投资者风险偏好明显减弱的影响，整体处于波动上行的趋势，与年初相比行业利差明显走扩。近期各部门针对民营企业、小微企业经营融资困难的局面，先后出台了多项政策措施，以市场化的方式帮助缓解企业融资难的问题，或有利于改善民营龙头企业融资环境，低评级行业利差或有一定下行空间。